近日，据港交所败露万博max官方入口，上海富友支付行状股份有限公司向港交所主板递交上市肯求，中信证券、申万宏源香港为其联席保荐东谈主。

富友支付的上市之路号称荆棘。早在2015年底，富友支付的母公司富友集团就运行猜度上市并与兴业证券订立了携带左券，2018年公司再次遴聘东方证券的前身东方花旗证券进行上市携带，同庚9月又遴聘国金证券进行上市携带，但三次冲击A股均告失败。

2024年4月，富友支付转向港股并递交了上市肯求，但10月因公司在6个月内未完成聆讯或上市，招股书失效。11月8日，富友支付再次提交了最新的财务而已，持续上市程度。

凭借数字支付基因以及派司上风，富友支付是否能凯旋叩开港交所大门?

增收不增利祸患待解

富友支付是中国在多边界发轫的万能型数字化支付科技平台，在多元化生意场景下为不同范围及不同业业的客户赋能，提供全渠谈支付行状以及科技、经管和其他升值行状。

公开信息裸露，富友支付是业内为数未几的同期领有预支卡、互联网支付、银行卡收单、基金支付和跨境支付这5张支付业务许可证的企业之一。其他四家分袂为支付宝、银联商务、壹钱包及通联支付。此外，富友支付还握有中国香港及好意思国的支付派司。

功绩方面，尽管连年来富友支付营收有所增长，但利润却不断缩水。2021年、2022年、2023年及2024年破除6月30日止六个月，富友支付收入分袂约为11.02亿元、11.42亿元、15.06亿元、7.82亿元(单元为东谈主民币，下同)，同期年内利润约1.47亿元、7116.5万元、9298.4万元、4167.6万元。

智通财经APP了解到，富友支付的收入主要来自两伟业务，笼统数字支付行状，包括境内支付行状及跨境数字支付行状;数字化生意处分决策，包括商户SaaS处分决策及智能营销行状卓绝他升值行状。

2024年上半年，笼统数字支付行状的收入占92.9%，回报期内收入占比握续位于90%以上;数字化生意处分决策收入仅占6.6%。同期，公司97.4%收入来自中国境内。

回报期内，公司毛利率也出现逐年下滑的趋势。2021年至2023年，富友支付毛利率分袂为30.5%、28.4%及25.2%。2024年上半年，公司毛利率小幅回升至26.3%。

关于毛利率逐年下跌的原因，富友支付讲解称，现时境内支付行状和跨境数字工功课务的均面对较大的市集竞争压力，导致行状费减少、佣金加多。具体来看，境内支付行状的毛利率如故由2021年的23.2%下跌至2024年上半年的20.9%，跨境数字支付行状毛利率也由2021年的58%下跌至2024年上半年的41.3%，均出现赫然下滑。

另一方面，公司基本面也不乏乐不雅迹象。如公司平台的业务范围连年来增长较快，年处理TPV由2021年的 1.7万亿元增至2023年的2.0万亿元，复合年增长率为7.8%;年处理来往数目由2021年的72亿笔加多至2023年的119亿笔，复合年增长率为28.6%。

于往绩纪录技巧，公司营运开支占收入的比例握续减少，由2021年的22.9%降至2023年的19.3%。

公司活跃客户由2021年的100万名增至2023年的170万名，复合年增长率为28.8%;平均获客资本由2021年的49.7元降至2023年的35.6元，并进一步降至破除2024年6月30日止六个月的34.5元。

招股书裸露，获利于公司领有完善的多种支付派司组合，公司的支付居品好像秘密不同边界的多元化生意场景，包括生意支付(线下线上商户银行卡收单、扫码收单)、金融支付(包括信用卡还款及基金支付)及跨境数字支付行状(包括跨境B2C、跨境B2B)等。公司构建了闲居、认知且智能的支付收罗，好像邻接环球主要的卡组织包括Visa、万事达卡、好意思国运通、JCB、DinersClub，国内计帐机构银联、网联、连通等和进步100家环球银行合营伙伴。

富友支付在招股书中称，改日打算调遣业务政策以松弛高佣金率对毛利率的影响，发展高利润率的业务，尤其是数字化生意处分决策。不外，现在数字化生意处分决策收入占比拟低，若念念成为公司营进出撑就怕还需十分一段时候。

市时势位不高 还曾获监管罚金

在普遍的耗尽者基础、高度发达的互联网基础门径等利好成分加握下，中国支付行业已在环球挪动支付市集会达到发轫水平。凭证易不雅分析发布的《中国第三方支付市集专题分析2024》，2023年中国第三方挪动支付市集全年来往范围已历史性地达到346.2万亿元东谈主民币大关。

关于从业支付机构而言，支付市集如故从之前快速增长的增量竞争阶段逐渐过渡到增长承压的存量竞争阶段，同期，支付宝和微信占据了绝大部分市集份额，使得支付行业永远呈现出“双寡头”的竞争形式。

凭证弗若斯特沙利文回报，2023年中国笼统数字支付行状市集的TPV为东谈主民币247.3万亿元，由三大非零丁笼统数字支付行状提供商主导，三者合共占据75.0%的市集份额。按2023年的TPV计，富友支付在中国笼统数字支付行状提供商中排行第九位，市集份额仅为0.8%。

市集排行已然过期，但雪上加霜的是，富友支付还将面对来自监管方面的压力。

智通财经APP了解到，本年5月厚爱膨大的《非银行支付机构监督经管条例》明确，将照章加大对严重坐法非法动作的处罚力度，不错凭证具体情形对负有顺利包袱的董事、监事、高管东谈主员和其他东谈主员进行处罚，情节严重的还可罗致市集禁入步调。

第三方支付行业监管趋严态势握续，仅在9月就有至少8家谱付公司收到罚单，其中五家谱付机构被处以百万级罚单，一家谱付机构被处以千万级罚单;上半年第三方支付行业共收到24张罚单，包括高管处罚金额在内，共计罚没金额进步1.18亿元，其中10张罚单为“双罚”罚单，关连包袱东谈主也一并被罚。

就在本年3月，富友支付就曾因违抗章程办理每每花式资金收付非法，被充公坐法所得17539.13元并罚金65万元。对此，富友支付关连负责东谈主流露，触及的非法动作发生在2022年，公司在发现问题后如故立即进行了整改，通过强化客户及来往审核、法式业务经由等步调，确保合规办理资金收付业务。

第三方支付行业监管常态化，将进一步栽培对行业举座的合规性条款，也标明关连支付机构需要在内控、风控等方面加大资源参预。在市时势位本就不占上风的气象下，合规压力或将给富友支付带来更多“增收不增利”的风险。

无实控东谈主遭问询 上市前夜“突击”分成

在基本面之外，富友支付在治理层面也有着一些令市集担忧的成分。本年6月，中国证监会发布境外刊行上市备案补充材料条款，条款富友支付补充证据公司无本体限度东谈主的依据和合感性等情况。

凭证此前招股书败露，富友集团握有公司52.72%的股份，富友号和上海添资分袂握有3.66%和1.98%股份。此外，富友支付还有60名当然东谈主推动，共计握股进步40%。

智通财经APP了解到，第二大推动富友号是一家有限结伙企业，由公司独创东谈主陈建、总司理付小兵以及职工握股平台共同握有，而在60名当然东谈主推动名单里，陈建细君蔡好意思珍握有富友支付2.33%股权，蔡好意思珍母亲的姊妹王华握有0.5%的股份，属于“家属团”握股。

另一方面，公司上市前夜大笔分成，也激发市集眷注。2021年-2023年，富友支付竣事净利润分袂为1.47亿元、0.71亿元和0.93亿元，共计3.11亿;同期，公司分袂派息1.4亿元、2500万元、1.2亿元，三年共计派息2.85亿元，占三年净利润总和的91.64%。

在竞争强烈的支付市集，大比例分成是否会导致公司用于运营和拓展市集的资金受限?又是否标明公司的治理水平暗含隐忧?基本面进展欠安肖似业业增长见顶，富友支付本次赴港IPO之路，就怕没那么容易。

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